工程建设之王！

一、行业竞争

中国建筑拥有多个工程局，业务覆盖广泛，其中多个工程局具有3特资质。中国建筑的业务主要分为三个部分，房建业务、基建业务和房地产开发业务。在房屋建筑领域，中国建筑属于绝对龙头，在竞争激烈的建筑行业市场占有率为10%。在超高层建筑和机场建设方面，中国建筑基本没有对手。中国建筑地产业务主要为中海地产、中海宏洋、中建地产三大地产商，通过差异化定位开发写字楼、酒店、公寓、商业地产等，地产业务虽然比不了万科等一线地产商，但在地产行业中也属于第一梯队位置。

二、财报指标分析

因为年报尚未发布，我们暂且以2019年三季报为例。建筑行业属于高杠杆高负债行业，主要分析指标为新签合同金额，毛利率和净利率、有息负债率、新增土地储备、现金流、等，下面我们进行简单分析。

根据公开数据，2019年1-12月，中国建筑新签合同金额为28640亿元，同比增长9%，地产业务中合同销售额高慎为3818亿元，同比增长27.9%，期末土地储备11088平方米，新购置土地2072平米。根据袜念指以上数据，我们可以看出2019年主营业务中均取得增长。公司毛利率为10.43%，建筑行业的毛利率主要受建材价格影响，告配经过环保限产供给侧改革等一系列措施，建材价格趋于稳定，未来基建投资增多，新签基建合同稳步增长，毛利有进一步提高空间。净利率4.52%,在市值千亿以上的建筑工程行业个股中处于第一的位置，可见公司在行业内竞争能力和盈利能力。负债率为76%，其中有息负债率为50%，中国建筑一直严控新增有息负债规模，经营性现金流为负是因为去杠杆导致公司的现金流出，主要是应付款，这使得中国建筑在去杠杆过程中主要去的是经营性负债，而有息负债率并没有降低太多。中国建筑巨大的营收规模，使得中国建筑的建筑业务更加类似于消费行业，而不是你所认为的传统意义上的建筑企业。这些建筑工程项目就像生产线一样连续产生并连续销售，应收账款的周转天数保持在一个消费制造业企业的水平。中国建筑的营收将处于一个稳步增长的状态，ROE连续8年维持在15%以上。

中国建筑营收指标

三、估值

市净率0.91，百分位处于9.43%的位置，市盈率5.53,处于12.41%位置，对建筑行业我倾向于市净率估值，我们继续用 （刘哲） 的简单计算公式来计算中国建筑的市净率，市净率=(1+净利润增幅)3×(ROE/贴现率) 【这里的3代表3次方，这里需要转换为期初ROE，转换公式为期末ROE/（1-期末ROE），ROE取年平均15%，贴现率取11%，因为是高杠杆行业，有一定风险，数值我们调高1%，每年净利润增长率我们保守估计为5%】 ，计算出的结果为1.85，具备投资价值。 （估值见仁见智，上面的计算，只是在说明空间很大。）

这里有人可能会质疑，你这个估值里面没有对未来的预估，中国建筑是一家比较自信的公司，每月的经营数据都进行公告，我们根据每月经营公告，就能了解公司大致的经营情况，依据公告即可。公司已经发布了2020年1-2月的经营公告，受疫情影响，新签合同同比下降15%，新开工和竣工面积同比下降40%和47%，但我们也要注意到基建工程新签合同在疫情这么严重的时候反而同比增长了7.5%，要知道2019年全年可是下降了18%，这代表未来基建工程建设将成为增长点。疫情现在已经趋缓，全国工程开工率达到58.15%。 （这是3月10号的数据，后面的没找到，但是只高不低） 中国建筑经营也将回归正轨。

中国建筑无疑是中国最牛的制造业公司，2019 年，中国建筑全年实现 累计新签合同总额 28640 亿元，比 2018 年同期增长 9%。

另外，从市场份额、品牌价值来看，也是中国建筑位居中国制造业之最。

世界500强第23位，中国500强第3位。

旗下子公司：

天津117大厦――117层，597米

深圳平安金融中心――118层，592.5米

央视新大楼――52层，234米

北京中国尊――108层，528米

上海环球金融中心――101层，492米

以上这些国内典型的高层建筑都是由中国建筑及其子公司承建。除此之外还有很多国外高层建筑都是由中国建筑承建。

马来西亚吉隆坡标志塔

阿尔及利亚大清真寺

肯尼亚・哈斯塔项目一期

美国迈阿密1000博物馆顶级豪华公寓 1000 Museum

笔者认为，在中国最牛的制造业公司，只有中国建筑，没有之一。